配资app官网:配资中国-华泰证券：2025年风电需求超预期 26年高景气有望延续

　　华泰证券研报表示 ，2026年国内装机或延续高景气
，海风贡献度有望提升。考虑到2025年风机招标量维持高位，结合近9GW海风项目处于已开工未并网阶段 ，预计2026年国内新增装机130GW，其中陆风120GW 、海风10GW 。展望后续
，在绿电直连
、以旧换新等新需求支撑下，叠加深远海逐步放量 ，预计“十五五 ”国内风电装机有望保持稳定增长
。

　　华泰 | 电新：2025年风电需求超预期
，26年高景气有望延续

　　核心观点

　　2025年回顾：陆风装机超预期，风机出海加速推进

　　陆风装机超年初预期 ，海风需求有待释放。根据CWEA《2025年中国风电吊装容量统计简报》
，2025年国内新增装机130.8GW，同比+49.9% ，其中陆风125.2GW
，同比+53.4%，高于年初CWEA预期（95-100GW） ，主要系风电机制电价较高
，业主新能源项目开发向其倾斜；海风5.6GW，同比持平 ，不及年初预期（10-15GW），主要由于部分项目开工建设进度较慢 。风机大型化持续推进
，2025年国内新增装机平均单机容量7.2MW，同比18.3% ，其中陆上7.1MW
，同比+20.1%，主要系大基地项目规模起量 ，10MW及以上机型占比为24.8%
，同比+19.6pct；海风10.1MW，同比+1.4%。

　　风机竞争格局持续优化
。2025年 ，国内实现新增装机的整机厂共10家
，同比减少3家，CR7为91.8% ，同比+1.9pct。分场景看
，陆风头部集中度提升，CR7为92.2% ，同比+1.2pct；海风呈两超多强格局，金风科技新增装机2.1GW
，占比37.3%，同比+17.7pct ，主要系三峡大丰、国信大丰项目吊装并网；明阳智能新增装机1.4GW
，占比24.4%，同比-6.9pct ，主要系部分项目建设进度慢于预期；三一重能实现海上风机出货突破
，新增装机0.16GW 。

　　风机出海加速推进，海外生产成为重要选项
。2025年 ，中国风机新增出口7.7GW
，同比+48.9%，其中金风科技/远景能源新增出口3.9/2.1GW ，占比49.9%/27.6%。海外基地成为风机出海桥头堡
，2025年远景能源印度 、三一重能印度、金风科技巴西分别生产2.7
、0.2、0.1GW 。

　　2026年展望：装机高景气延续，看好整机厂+海风出海+核心零部件

　　2026年国内装机或延续高景气 ，海风贡献度有望提升
。考虑到2025年风机招标量维持高位，结合近9GW海风项目处于已开工未并网阶段
，我们预计2026年国内新增装机130GW，其中陆风120GW 、海风10GW。展望后续 ，在绿电直连
、以旧换新等新需求支撑下
，叠加深远海逐步放量，预计“十五五
”国内风电装机有望保持稳定增长 。

　　我们继续看好整机厂盈利修复+海风出海+核心零部件厂经营杠杆释放：

　　1. 整机厂盈利修复：国内陆风涨价订单交付比例上升 ，叠加海风与出海占比提升
，有望支撑整机厂盈利修复，氢氨醇业务打开第二增长曲线
。

　　2. 海风出海：近期地缘冲突导致欧洲能源供给受阻 ，海风作为本土优质资源
，受益于政府补贴扶持，有望迎来需求加速释放；欧洲本土管桩产能紧缺 ，需求或持续外溢至国内厂商。

　　3. 核心零部件厂经营杠杆释放：我们测算主轴轴承、铸造主轴等环节供需格局偏紧
，头部零部件企业产能释放支撑业绩持续向上 。

　　风险提示：风电需求不及预期 、海外市场拓展不及预期
、市场竞争加剧等
。

（文章来源：第一财经）